SUEZ-GDF : les actionnaires de GDF gagnants

Après avoir fait et refait leurs comptes, les analystes financiers soulignent depuis plusieurs jours le caractère défavorable aux actionnaires de Suez du montage financier retenu. Dans le cadre de la fusion des deux groupes énergétiques français, le rapprochement se fera par un simple échange d'une action Suez (qui vaut aujourd'hui plus de 30 euros) contre une action GDF (qui vaut moins de 30 euros).

Selon eux, les détenteurs de titres Suez, une société rentable, bien gérée et avec de bonnes perspectives de croissance, méritaient plus que cela, d'autant qu'ils apporteront plus de la moitié des actifs du futur groupe, fruits de leurs investissements, même en tenant compte du dividende exceptionnel d'un euro qui leur sera versé. "Même si l'opération a une très forte logique industrielle, elle semble aujourd'hui beaucoup plus favorable aux actionnaires de GDF. L'accord donne aux porteurs d'actions Suez seulement 57% du capital du nouveau groupe, à comparer aux 59% auxquels les fondamentaux des deux sociétés leur donnaient droit", ont déploré les analystes du groupe bancaire allemand Deutsche Bank dans une étude publiée mercredi.

Opération industrielle sérieuse

"Les actionnaires de Suez nous semblent lésés par l'offre", alors que ceux de GDF vont recevoir une prime de 3,9% par rapport au cours de Bourse de leur groupe sur les trois mois précédant l'opération, abonde Julien Picard, analyste au sein de la société de Bourse Fideuram Wargny.

En fait, la parité retenue pour la fusion des deux groupes semble avoir été dictée par des

Retrouvez l'interview de J-F. Cirelli Pdg de GDF sur LCI mercredi à 20h10 et 22h40 et jeudi à 13h05.

considérations qui dépassent leurs simples valeurs respectives, au dire des spécialistes du dossier, et notamment la question de la préservation des intérêts de l'Etat, actuellement propriétaire à 80,2% de GDF. La parité d'échange de un pour un paraît avoir été calculée exactement de façon à ce que l'Etat français conserve une minorité de blocage dans le nouveau groupe, selon un analyste du secteur au sein d'une grande banque française.

Pour autant, l'opération n'est pas totalement désavantageuse pour les actionnaires de Suez, soulignait un autre analyste, qui rappelle que le dividende d'un euro par titre représente un cadeau de 1,25 milliard d'euros au total. La fusion est saluée comme étant une excellente opération industrielle qui devrait se traduire par une augmentation de la valeur du nouveau groupe à long terme. De quoi sans doute convaincre les actionnaires de Suez d'approuver la fusion, prime ou pas prime.